La Reuters si occupa dell’aspetto economico con un’analisi: mentre la Russia affronta un potenziale default, gli investitori valutano le opzioni legali. Grazia di 30 giorni per pagamenti di debiti da $ 649 milioni in scadenza il 4 aprile. Il Tesoro degli Stati Uniti vieta l'uso di fondi congelati per il pagamento del debito. Mosca afferma che le sanzioni hanno bloccato il pagamento in US$. Il contenzioso può essere costoso, lungo. [Analysis: As Russia faces potential default, investors weigh legal options – Reuters]
Ggli investitori stranieri nel debito del Paese hanno poche opzioni appetibili per recuperare i loro soldi: scommettere su costose azioni legali, fiducia che gli accordi bilaterali resisteranno o sedersi sulle loro mani.
I creditori stranieri in genere cercherebbero di unirsi per negoziare, andare in tribunale o in alcuni casi chiedere l'arbitrato in caso di inadempienza, ma le sanzioni occidentali sulla scia dell'invasione dell'Ucraina da parte di Mosca e le peculiarità dei titoli sovrani russi rendono queste opzioni difficili al momento , hanno detto gli avvocati.
Sono in circolazione circa 40 miliardi di dollari di debito sovrano russo emesso in dollari ed euro, di cui circa la metà detenuto da stranieri. In base alla maggior parte di quel debito, Mosca deve pagare gli investitori nella valuta in cui sono denominate le obbligazioni.
Le sanzioni occidentali hanno interrotto l'accesso di Mosca a circa 300 miliardi di dollari di riserve in oro e valuta estera che deteneva nelle banche estere. Ciò significa che Mosca deve utilizzare qualsiasi valuta forte che ha in patria per pagare gli investitori o non rispettare i suoi obblighi.
La Russia afferma di avere i soldi ed è disposta a pagare, ma non può farlo a causa delle sanzioni imposte in risposta a quella che definisce una "operazione militare speciale" in Ucraina. Ha detto che utilizzerà la propria valuta se non può pagare in valuta estera fino a quando le sue riserve non saranno scongelate.
Ha effettuato un pagamento di $ 649 milioni che era dovuto il 4 aprile su due delle sue obbligazioni in rubli anziché in dollari con i quali era obbligata a pagare in base ai termini del debito, una mossa che sentinella dei derivati ha stabilito essere un "potenziale mancato pagamento".
Le agenzie di rating hanno affermato che la Russia potrebbe essere inadempiente perché il pagamento deve essere effettuato in dollari o per una percepita mancanza di volontà di rimborsare, con S&P che abbassa i suoi rating in valuta estera a "default selettivo". leggi di più
Una volta trascorso un periodo di grazia di 30 giorni per i pagamenti delle obbligazioni del 4 aprile all'inizio di maggio, gli investitori avrebbero tre opzioni, ha affermato Dennis Hranitzky, responsabile del contenzioso sovrano presso lo studio legale Quinn Emanuel.
Potrebbero aspettare e vedere cosa succede, intraprendere un'azione legale contro la Russia in tribunale o chiedere l'arbitrato in base ai trattati bilaterali che la Russia ha con dozzine di paesi, ha affermato.
Con la situazione intorno alle sanzioni che cambia mentre la guerra infuria, la prima opzione è quella più probabile, hanno affermato Hranitzky e altri avvocati che sono in contatto con gli obbligazionisti.
"Non credo che sappiamo abbastanza su come andrà a finire, non sappiamo quanto durerà la guerra", ha detto Hranitzky.
La situazione con la Russia è senza precedenti.
Un avvocato ha affermato che i paralleli storici più vicini, in cui la geopolitica è la principale forza trainante in un potenziale scenario di default, sono quando il presidente degli Stati Uniti Jimmy Carter ha interrotto le vendite di petrolio dell'Iran e ha congelato i suoi beni all'estero in risposta alla crisi degli ostaggi del 1979 presso l'ambasciata americana a Teheran e quando la Gran Bretagna ha incoraggiato le banche a dichiarare l'Argentina in default sulla scia della guerra delle Falkland/Malvinas del 1982.
In entrambi i casi, la crisi alla fine è diminuita, così come la pressione politica, ha affermato Lee Buchheit, un avvocato veterano del debito.
"Sono passati 40 anni da quando abbiamo visto qualcosa di simile", ha affermato Buchheit, che ha lavorato a ristrutturazioni del debito sovrano come la Grecia e l'Argentina. "Questo non è un problema finanziario, è puramente politico".
Gli obbligazionisti possono provare a portare la questione in tribunale, ma questo è spesso un processo lungo e costoso volto a ottenere un risarcimento o a sequestrare beni. Nel caso della Russia, l'azione legale sarà ancora più ardua, hanno affermato gli avvocati.
Per uno di loro inoltre, i contratti delle obbligazioni in questione non definiscono una giurisdizione in caso di controversia, il che renderà più difficile per gli obbligazionisti decidere quale sede utilizzare per citare in giudizio.
Gli avvocati si aspettano anche che Mosca organizzi una difesa incolpando le sanzioni per la sua incapacità di pagare dopo che il ministro delle finanze Anton Siluanov ha detto che la Russia potrebbe intraprendere un'azione legale se l'Occidente la costringesse al default. leggi di più
Il contratto obbligazionario è vincolato dalla legge inglese, in base alla quale si potrebbe addurre l'argomento della frustrazione delle intenzioni, nel senso che Mosca potrebbe sostenere che ha cercato di pagare ma l'Occidente non lo avrebbe permesso a causa delle sanzioni.
"La Russia sosterrà questo", ha affermato Mitu Gulati, professore di diritto all'Università della Virginia ed esperto di ristrutturazioni del debito. Tuttavia, si aspetta che Mosca avrà un successo limitato. "Sì, questa è una guerra, ma è una guerra causata dalla Russia".
Un'altra opzione per gli investitori sarebbe quella di cercare un arbitrato direttamente contro la Russia. Un arbitrato investitore-stato consente ai creditori di giurisdizioni con trattati bilaterali di investimento di presentare reclami e chiedere danni monetari e altri risarcimenti direttamente contro lo stato.
La Russia ha dozzine di tali trattati, anche con la maggior parte dell'Unione Europea, il Regno Unito e il Canada, secondo la Conferenza delle Nazioni Unite sul commercio e lo sviluppo.
Un lodo arbitrale del genere potrebbe essere applicato nei tribunali statunitensi, ha affermato Hranitzky, la cui azienda rappresenta anche il governo ucraino nelle controversie finanziarie con la Russia.
"Lo scenario da incubo è che la situazione in Ucraina non si risolve e le sanzioni restano in vigore per mesi, forse più a lungo", ha detto Buchheit.
