Secondo una nuova ricerca della Federal Reserve Bank di San Francisco, i vincoli di offerta, esacerbati dalla guerra russa in Ucraina quest'anno, rappresentano circa la metà dell'impennata dell'inflazione statunitense, con la domanda che attualmente pesa per un terzo dell'aumento. [Fonte: Bloomberg]
"Questi risultati che mostrano che fattori diversi dalla domanda rappresentano circa i due terzi della recente elevata inflazione evidenziano alcuni rischi per l'economia", ha scritto Adam Hale Shapiro, economista della Fed di San Francisco, in una lettera pubblicata martedì. "Poiché gli shock dell'offerta aumentano i prezzi e sopprimono l'attività economica, la prevalenza di fattori legati all'offerta aumenta il rischio di entrare in un periodo di bassa crescita e livelli di inflazione elevati".
Guidare l'inflazione
Shapiro ha analizzato oltre 100 categorie di beni e servizi nell'indice dei prezzi delle spese per consumi personali in un periodo di oltre 30 anni. Qualsiasi categoria che ha registrato prezzi e quantità al di sopra o al di sotto del valore previsto in base a modelli storici è stata etichettata come "guidata dalla domanda", mentre una categoria in cui i due si sono mossi in direzioni opposte è stata etichettata "guidata dall'offerta", in linea con le tradizionali e relazioni che domanda e offerta hanno sui prezzi.
Le categorie in cui entrambi i valori erano prossimi allo zero sono state etichettate come ambigue. Queste hanno rappresentato il resto del contributo all'accelerazione dell'inflazione.
L'indice dei prezzi PCE (Personal Consumption Expenditures) è aumentato del 6,6% a marzo rispetto all'anno precedente, il massimo dal 1982. Economisti e responsabili politici hanno discusso su ciò che ha contribuito agli enormi guadagni, con alcuni che affermano che gli incentivi di stimolo hanno contribuito a un aumento della domanda dei consumatori, mentre altri affermano che le forze al di fuori dell'economia nazionale sono i principali motori e indicano le interruzioni della catena di approvvigionamento e la carenza di manodopera come i principali fattori trainanti.
L'invasione russa dell'Ucraina all'inizio di quest'anno ha ulteriormente aumentato i costi di cibo ed energia. I blocchi in Cina stanno ulteriormente esacerbando le interruzioni della catena di approvvigionamento che sono diventate inizialmente problematiche quando l'economia ha iniziato a riemergere dopo la pandemia. Il consumo negli Stati Uniti è rimasto robusto, sostenuto da risparmi elevati.
Nell'analisi di Shapiro, i fattori guidati dall'offerta contribuiscono all'inflazione per 2,5 punti percentuali in più rispetto alla loro media pre-pandemia, rispetto a 1,4 punti percentuali in più per i fattori guidati dalla domanda.
I fattori della domanda e dell'offerta hanno contribuito in misura pressoché uguale all'accelerazione dell'inflazione core PCE, ha rilevato Shapiro.
